이제 투자에 대한 가장 큰 비밀 한 가지를 알려드리려고 합니다.
이것은 믿을 수 없을만큼 간단한 것이지만, 이것을 알고 있는 투자자는 거의 없습니다. 그리고 확신하건대, 알아 두시는 게 좋을 겁니다. 지금 말씀드리려고 하는 것은 제가 투자를 시작했을 때 알았더라면 하고 후회하는 첫 번째 사항입니다...
트레이딩과 투자의 차이를 알았어야 했습니다.
이 중요한 차이를 그때 깨달았더라면, 아마 지금 훨씬 더 큰 부자가 되어 있을 것입니다.
제가 어렵게 얻은 지식을 지금 나누어 드리려고 하니, 제가 저지른 것과 동일한 실수를 피하시길 바랍니다. 올바른 방법으로 포트폴리오를 구축해서 훨씬 더 많은 부를 축적하시길 바랍니다.
대부분의 사람들이 투자라고 생각하는 트레이딩은.. 주식(또는 채권이나 통화와 같은 다른 자산)을 산 다음에 파는 것입니다. 대부분의 사람들은 여기서 이익을 거둔다면, 훌륭한 "투자자"라고 생각합니다.
그런데 그렇지 않습니다. 이러한 사람들은 트레이더입니다.
어느 가격에 팔아야 하는지 또는 언제 팔아야 하는지에 지속적으로 중점을 둔다면, 그 사람은 투자자가 아니라 트레이더입니다.
투자자는 파는 것에 대해 전혀 걱정하지 않습니다. 투자자는 사는 것에 훨씬 더 많은 신경을 씁니다.
투자자는 주식 가격이나 시장에 거의 관심을 두지 않습니다. 왜냐하면 그들은 스스로를 주주라기 보다는 기업 소유주라고 생각하기 때문입니다.
자기 자신을 주주로 생각하는 것과 기업 소유주라고 생각하는 것 사이에는 엄청난 차이가 있습니다. 이것은 완전히 다른 마인드입니다. 기업 소유주라면, 주식에 투자하는 것이 아니라, 기업에 투자한 투자자라고 생각하게 됩니다.
소유주는 기업의 펀더멘탈에 중점을 둡니다...예을 들어 이익, 현금 흐름, 대차대조표의 견실함 등입니다. 한편 트레이더는 주식 가격에 중점을 둡니다. 왜냐하면, 일반적으로, 트레이딩은 매도할 때만 이익을 얻기 때문입니다.
그리고 또 다른 중요한 차이점이 있습니다... 저는 트레이더가 올바른 종류의 기업에 투자한다고 생각하지 않습니다.
훌륭한 투자자가 될 수 있는 핵심은 올바른 종류의 기업을 매수하는 것입니다. 이렇게 한다면, 잘 팔아야 할 필요가 없습니다. 그래서 투자자는 편안하게 앉아서 투자에 관심을 기울일 수 있습니다. 가격에는 사실 신경을 쓰지 않습니다...더 사야될 만큼 가격이 싸지기 전까지는요. 엄청난 호사를 누린다고 생각되지 않나요?
훌륭한 투자자가 되기 위한 첫 번째 단계는 "영원한" 주식을 매수하는 것입니다. 이것을 영원한 투자로 생각할 수 있습니다...매도할 계획이 전혀 없는 주식인거죠.
이러한 기업들은 최소한 향후 30년간 확실하게 운영될 기업들입니다. 주식시장에 어떠한 일이 일어나더라도, 이러한 기업들은 확실히 살아남을 것입니다. 그래서 그러한 기업들을 소유하고 있다면 밤에 편하게 주무실 수 있습니다.
그러면 영원한 기업은 어떻게 찾을 수 있을까요?
생각한 것보다 훨씬 더 쉽습니다. 오직 두 가지의 기준만 있을 뿐입니다.
첫 번째로 가장 중요한 것은 항구적 해자 향후 계속해서 성장할 수 있는 기업을 찾는 것입니다. 이는 곧 이러한 기업들이 경쟁기업과 경제 사이클로부터 스스로를 보호할 수 있는 압도적인 브랜드, 제품, 유통망 또는 기타 자산을 보유하고 있다는 의미입니다. 이들의 경쟁력은 지속성입니다. 이러한 종류의 기업들은 혁신이나 기술처럼 빠르게 변할 수 있는 것들에 좌우되는 산업군에 포함되어 있지 않습니다.
간단히 말해서, 미래의 내 손자가 과연 이 회사의 제품과 브랜드에 관심을 가질 것인가에 대한 상상을 해보면 됩니다. 저는 제 손자도 Google을 사용하고 Amazon에서 쇼핑을 할 것이라고 거의 확신합니다.
영원한 기업을 찾는 것에 대한 두 번째 열쇠는 다소 이해하기가 어렵습니다. 자본 투자에 상당한 돈을 지출하지 않고도 매출과 이익이 증가할 수 있는 기업을 찾아야 합니다. 저는 이러한 종류의 기업을 자본 효율적 기업 이라고 부릅니다.
이러한 기업들은 새로운 공장, 건물, 장비와 같은 대규모의 지속적인 자본 투자에 현금 이익을 지출하지 않아도 됩니다. 다시 말해서, 이들은 대규모의 잉여 현금 흐름("FCF")을 창출합니다. FCF는 자본적 지출을 포함한 모든 청구서를 결제한 후에 남는 현금 이익이라고 생각하면 됩니다. 이것이 기업 소유주들에게 남는 현금입니다.
저희는매출액의 적어도 10%의 FCF를 매년 벌어 들이는 기업들을 찾습니다. 그리고 이 비율이 시간이 흐를수록 늘어나는 걸 좋아합니다. 이러한 기업들은 성장할수록, 결산이 된 매출의 일정 비율을소유주들에게 돌려주고 그로인해 주가는 상승하게 됩니다.
이러한 종류의 기업은 특별하며 보기가 드뭅니다. 자연스러운 현상은 아닙니다. 자연에서는 모든 것이 쇠퇴합니다. 하지만 이런 기업들은 그렇지 않습니다. 시간이 지날수록 자본수익률이 증가합니다.
부를 안전하게 늘리려면 영원한 기업에 투자하는 것보다 더 좋은 방법은 없습니다. 훌륭하고 배당금이 늘어나는 주식에 투자하면서 벌어들이는 장기적인 복리 수익을 능가하기란 거의 불가능합니다.
저희는 이러한 종류의 기업들을 영원히 소유하고 싶어합니다. 처음 시작했을 때 위대한 기업이 어떻게 만들어지는 지를 파악하는 데 좀 더 집중했더라면 하는 아쉬움이 남아 있습니다. 이러한 주식들을 소유하신다면, 20년 동안 주식시장이 문을 닫아서 팔 수 없게 된다 하더라도 상관하지 않으실 겁니다.
영원한 주식을 소유한다면, 그들의 FCF와 배당금이 계속 늘어나는 한, 매도할 이유가 없어집니다. 만의 하나, 회사가 배당금 증액을 멈추거나 FCF가 지속적으로 감소하는 경우에만 매도를 고려하면 됩니다. 그 때는 해당 기업의 펀더멘탈이 뭔가 변했다는 걸 의미합니다.
이제 진정한 마법을 알려 드리겠습니다...
이러한 종류의 기업을 발견했다면, 합리적인 가격에 매수해야 할 것입니다.
문제는이러한 기업들은 보통 시장에서 저평가 되지 않습니다. 매년 이러한 종류의 기업을 적어도 한 개 라도 살 수 있다면 훌룡할 것 입니다. 하지만, 때때로, 시장에서는 이런 영원한 기업들을 적절한 가격에살 수 있는 기회를 줍니다...우리의 부를 영원히 증식시키도록 말이죠.
지금의 시장에서는 이렇게 할 수 있는 기회가 아주 드물게 찾아옵니다.
역사상 가장 오래 지속되었던 강세장이 2020년 3월 주식시장의 전례 없는 최대 규모의 급격한 하락 이후 공식적으로 종식되었습니다. 정부는 주식시장을 살리고 신용 시장이 부도나는 것을 막기 위해 노력중입니다. 이것은 주식시장에 도움이 됩니다. 주식시장은 일부 회복했지만, 많은 주식들이 아직도 크게 하락한 상태입니다.
경제는 회복되려면 아직도 멀었습니다. 한동안 등락이 심한 시장을 경험할 가능성이 높으며, 몇 개월 후에는 큰 하락이 예상됩니다. 이는 곧 영원한 주식을 믿을 수 없을만큼 싼 가격으로 구매할 기회가 생긴다는 의미입니다.
이제 저는 지금 당장 매수하기에 충분히 저렴한 영원한 주식 5가지를 소개하려 합니다.
시작해 볼까요...
영원한 주식 No. 1
American Express는 1850년 마차 운송 서비스로 사업을 시작했습니다. 이 기업은 주식 증서, 보석, 현금, 은행 화물 등 고가의 물품을 운반하는 데 중점을 두었습니다. 이 회사는 처음부터 고소득 고객들을 대상으로 영업했습니다.
현재 이 기업은 신뢰성과 엘리트를 위한 브랜드로 명성이 드높습니다. 세계에서 가장 인정 받는 금융 서비스 회사 중의 하나입니다. 마케팅 리서치 기업인 Interbrand는 American Express의 브랜드 명이 세계에서 23위를 차지하며 그 가치는 $220억 달러에 달할 것으로 추산했습니다. 이는 이 회사의 시가총액인 $750억 달러의 거의 1/3에 이르는 금액입니다.
오늘날 American Express는 소비자와 기업들에게 신용카드와여행 관련 서비스를 제공합니다. 전 세계적으로 1억 1,400만 장의 American Express 카드가 사용되고 있습니다. 카드 소유자들은 매년 최대 $1조 달러 이상을 지출합니다. 이 기업은 부자인 고객들만을 상대하므로, 업계에서 미납률이 가장 낮습니다.
American Express는 금융 서비스 업계에서 유일하게 "폐쇄형 루프" 비즈니스 모델을 운영하는 기업입니다. 이 기업은 두 가지 즉, 결제 처리와 카드 발행을 겸합니다. 또 다른 2개의 대형 신용카드 처리 네트워크인 Visa 와 Mastercard는 신용카드 결제처리사로서의 수수료만 벌어 들입니다. American Express는 신용카드 연회비를 받고 은행처럼 대출에 대한 이자도 받습니다.
다시 말해서 American Express는 소중한 3단 수입 체계를 갖추고 있는 것입니다.
이 기업은 처리 수수료(Visa처럼)를 챙기고, 이자를 받으며(신용카드 발급 은행처럼), Amex 카드 보유 특전에 대한 연회비를 카드 소유자에게 청구합니다.
이 기업의 놀라운 브랜드와 명성 때문에, American Express는 약 3%로 알려진 높은 거래 수수료를 부과할 수 있습니다. 상점에서는 부유한 고객을 손님으로 받을 수 있기 때문에 더 높은 수수료를 지불합니다. 상점의 은행은 0.25%의 소액 수수료를 챙깁니다. 하지만 그 나머지(2.75%)는 American Express의 주머니로 들어갑니다.
이것은 매우 자본 효율적인 비즈니스입니다. 이 기업의 작년 매출은 $470억 달러였습니다. 이 가운데 약 $120억 달러 또는 매출의 26%에 달하는 막대한 자금이 FCF로 유입되었습니다. 다시 말해서, American Express에서는 1달러의 매출을 올릴 때마다 $0.26달러의 FCF가 생깁니다. 작년의 26% FCF 마진은 늘 있었던 일입니다...회사 평균과 비슷합니다.
American Express는 이 현금으로 주주들을 챙깁니다. 이 가운데 $14억 달러는 배당금으로 지급되었고 작년에만 $47억 달러의 자금으로 자사주를 매입했습니다. American Express는 지난 20년간 15번 배당금을 인상했으며, 인하한 적은 없습니다.
또한 회사가 자사주 매입을 하게 되면 남은 주식들의 가치는 더욱 올라갑니다. 왜냐하면 나머지 주주들의 해당 기업에 대한 지분율이 더욱 높아지기 때문입니다.
이 회사의 주식은 저평가되어 있습니다. 기업 가치(EV;시가총액+ 부채를 제외한 현금)는 현재 이자, 세금, 감가상각비, 상각비 이전의 연간 이익("EBITDA")의 8배 정도로 거래되고 있습니다 (EV/EBITDA:8x). 역사적으로 American Express의 기업 가치는 EBITDA의 평균 10배에 거래되었습니다.
*주당 최고 $120에 American Express (NYSE:AXP) 주식 매수를 추천드립니다.
영원한 주식 No. 2
Altria는 미국 내 최고의 담배 제조사이며 Marlboro Man의 다음 가는 기업입니다. 이 기업은 담배, 무연 담배 그리고 새로운 전자담배(JUUL의 지분 35% 보유)등 중독성 강한 제품을 판매합니다.
연구에 따르면 니코틴은 헤로인이나 코카인만큼 중독성이 있을 수 있다 고 합니다. 미국 질병통제예방센터(CDC)에 따르면 미국 성인 흡연자의 약 70% 정도가 담배를 끊고 싶어 한다고 합니다. 약 55%는 금연을 시도했으나, 8% 미만의 사람들만이 성공을 거두었습니다.
세계 담배 시장은 성장할 수 있지만, 미국 시장은 줄어들고 있습니다. Altria는 2008년 국제 사업부를 분사시켰습니다. 이로써 새로운 공장을 건설하고 생산량을 늘여야 할 필요가 없어졌습니다. Altria의 담배 기계는 별다른 업그레이드 없이도 매년 1,000억 개비의 담배를 생산합니다.
이와 같이 Altria는 매우 자본 효율적인 비즈니스를 운영합니다. 대규모의 자본적 지출이나 장기적인 투자를 할 필요가 없습니다.
Altria가 직면한 가장 큰 위험은 예상보다 빠르게 사람들이 금연할 가능성입니다. 1950년대에는 미국 성인 중 45%가 담배를 피웠습니다. 작년에는 흡연률이 16%로 떨어졌습니다.
미국 내에서 흡연 제품의 판매량은 2009년 이래 약 30%가 감소했습니다. 다시 말해서 연 평균 3.6%가 감소한 것입니다. 이러한 추세에도 불구하고, Altria의 매출은 가격 인상 덕분에 소폭 증가했습니다.
매출은 지난 5년간 2%씩 늘어났습니다. 작년에는 소비세를 제하고 $200억 달러의 매출이 발생했습니다.
작년에 Altria는 76억 달러 또는 매출의 38%에 달하는 FCF를 창출했습니다. 재작년에는 82억 달러(매출의 42%)에 달하는 FCF를 창출했습니다.
Altria의 경영진은 이 초과 자본을 자사주 매입 및 대규모 배당금으로 주주에게 환원합니다. 지난 2년간 배당금에는 $115억 달러를 지출했고, 자사주매입에는 $25억 달러를 지출했습니다. Altria의 연간 배당 수익률은 거의 9%로, S&P 500 주식의 평균 배당률인 2%보다 무려 4배 이상입니다.
높은 수익성에 비해 Altria의 주식은 저평가 되어있습니다. 이 기업의 기업 가치는 EBITDA의 불과 9배에 거래되고 있으며, 이는 역사적 평균치인 12배에 한참 못미치는 수치입니다.
저평가된 가장 큰 원인은 Altria의 기존담배 사업이 서서히 축소될 위험이 있어 서 이지만, 전자담배의 수요가 폭발적으로 증가할 것으로 예상 됨으로 기업가치는 꾸준히 상승 할 것으로 보입니다.
즉 미국 성인들의 완전한 금연이 아닌 기존 담배에서 전자담배로의 수요 전환이 예상 됩니다.
*주당 최고 $60에 Altria(NYSE:MO) 주식 매수를 추천드립니다.
영원한 주식 No. 3
Starbucks는 "중독성 있는" 제품을 판매하는 또다른 세계 정상급의 기업입니다. 저는 이 기업을 글로벌, 브랜드, 프리미엄 약물 딜러라고 부르고 싶습니다.
이 기업은 매출 면에서 세계 최대의 스페셜티 커피 소매기업입니다. 스타벅스는 약 32,000개에 달하는 아늑한 커피 전문점에서 차와 달콤한 음료 그리고 식품을 판매합니다. 그로인해 스타벅스의 고객 기반은 고정적입니다... 충성스러운 고객들은 스타벅스를 일상의 한 부분으로 여깁니다.
카페인은 세계에서 가장 널리 사용되는 약물입니다. 카페인은 각성도를 높이고, 에너지 레벨을 증진시키며, 보통 기분을 좋게 합니다. 신경 전달 물질인 도파민도 적당량 분비시킵니다. (코카인과 헤로인은 도파민 수준을 엄청나게 분비시키므로, 사람들에게 이러한 약물을 투여하면 "황홀함"을 느끼게 됩니다.)
스타벅스커피의 카페인 수치는 높습니다. 영양 보충제 테스트 기업인 Labdoor이 수행한 연구에 따르면, 스타벅스의 16온스 컵에 들은 중간 사이즈의 로스팅된 커피에는 약 267mg의 카페인이 들어 있다고 합니다. McDonald에서 판매하는 동일한 크기의 McCafe에는 평균 227mg의 카페인이 들어 있습니다.
스타벅스는 1971년에 설립되었습니다. 최근 몇 년간 미국 시장의 성장세는 둔화되었지만, 이 회사는 아직 더 성장할 기회를 앞두고 있습니다. 가장 큰 잠재 시장은 중국입니다.
스타벅스는 중국이야말로 세계 최대 시장이 될 것이라고 생각합니다. 중국의 커피 소비는 중국 중산층의 도시화와 급증 추세에 힘입어 서서히 증가하고 있습니다. 그리고 이 시장의 대부분은 아직 손도 대지 않은 상태입니다.
2008년 스타벅스는 중국에 고작 254개의 매장만 있었습니다. 현재 그 숫자는 4,300여 개입니다. 하지만 아직도 이 수치는 미국 매장의 1/3 수준입니다.
이 회사의 목표는 2022년말까지 중국 본토의 230개 도시에서 6,000곳의 매장을 운영하는 것입니다. 올해만 500곳의 새로운 매장을 추가할 계획입니다. 이렇게 한번 생각해보죠... 지금 중국에서는 평균 18시간마다 새로운 매장이 오픈하고 있습니다. 중국 및 다른 신흥 시장으로의 확장은 향후 수십년 동안 이 기업에 성장의 기회를 가져다 줄 것입니다.
스타벅스의 현금 흐름은 훌륭하며, 연간 약 12%의 FCF 마진을 창출합니다. 그리고 이 현금을 주주들에게 환원합니다. 작년에 약 $120억 달러를 환원했으며, 이 가운데 대부분은 자사주를 매입하는 데 사용되었습니다.
배당금은 2010년부터 지불하기 시작했습니다. 이후, 매년 배당금을 인상해오고 있습니다.
*주당 최고 $100에 Starbucks (NYSE:SBUX) 주식 매수를 추천드립니다.
영원한 주식 No. 4
AutoZone은 미국 내에서 5,800여 매장을 운영하고 있는 미국 최대의 자동차 부품 및 액세서리 소매 기업입니다. 또한 이 회사는 멕시코에서 650여 개의 매장을 그리고 브라질에서 소수의 매장을 운영하고 있습니다. 이 모든 매장은 직영입니다. 프랜차이즈는 없습니다.
연 매출이 약 $120억 달러에 달하는 AutoZone은 자동차 부품시장의 선두 기업입니다. 매출의 80%는 DIY 고객인 개인으로부터 발생합니다. 나머지 매출은 상업 비즈니스로 알려진 지역 및 전국 수리점과 자동차 딜러로부터 발생합니다. 상업 비즈니스의 마진은 더 낮지만, 판매량은 더욱 빠르게 성장할 가능성이 있습니다.
자동차 부품 산업은 어려운 경제 시기에도 성과가 좋습니다. AutoZone의 매출은 지난 금융위기 이후 2010년과 2011년에 9% 정도의 성장률을 기록했습니다. 이는 위기 전 연간 5% 정도의 성장률과 비교됩니다.
경제가 불안하거나 불황인 경우, 사람들은 자동차와 같이 돈이 많이 드는 구매를 연기합니다. 그리고 경제가 어려워지면, 자동차에 대한 파이낸싱을 받기가 어려워집니다.
이 모두는 경기가 불안해질 때 자동차 부품에 대한 수요가 늘어난다는 것을 의미합니다.
도로 위에 다니는 자동차의 연령은 AutoZone 사업의 더욱 큰 추진 요인입니다. 최소 7년된 차들(그리고 제조사 보증이 더 이상 없는)은 수리와 유지보수가 많이 필요합니다.
미국 내 자동차들의 평균 연령은 최근 높아지고 있습니다. 승용차와 경트럭은 모두 평균 11.5년 이상입니다. 이는 역대 최고 기록입니다.
그리고 AutoZone의 사업에 부는 또 다른 호재가 있습니다. 바로 낮은 유가입니다. 최근 원유 가격의 붕괴는 낮은 휘발유 가격으로 이어졌습니다. 지난 몇 년간 평균 휘발유 가격은 약 $2.50달러였습니다. 하지만 올해 가격은 $2.20달러를 하향 돌파했습니다.
휘발유 가격이 낮으면, 소비자들의 자동차 주행 거리가 늘어납니다. 주행 거리가 늘어난다는 의미는 자동차 수리가 빈번해지고 유지관리비가 높아진다는 것입니다.
AutoZone은 "경기 방어주"입니다. 지난 30여 년간, 이 회사의 연 매출액이 감소한 적은 한 번도 없었습니다. 이 회사의 매출은 테크 버블이 터질 때에도 그리고 국제 금융 위기가 닥쳤을 때에도 증가했습니다.
이 사업에 특출한 뭔가는 없습니다. AutoZone은 단순히 견고하고 한결같은 성장세를 보여줄 뿐입니다. 매년 해를 거듭할수록, 경쟁기업보다 더 낫게 똑같은 일을 할 뿐입니다.
AutoZone의 마진과 현금 흐름은 거의 모든 경쟁업체보다 더 높습니다. O'Reilly Auto Parts가 가장 근접한 경쟁 업체이지만, FCF에 관해 이야기할 때, O'Reilly는 비교가 되지 않습니다.
AutoZone은 작년에 16억 달러 또는 매출의 14%에 달하는 FCF를 창출했습니다. O'Reilly는 11억 달러 또는 매출의 11%에 달하는 FCF를 창출했습니다. 더 놀라운 것은 AutoZone의 FCF는 매출보다도 더 빠르게 증가한다는 것입니다. 10년전, 이 회사의 FCF는 불과 매출의 10% 정도였습니다. 오늘날에는 매출의 14%에 달합니다.
AutoZone은 배당금을 지불한 적이 없습니다. 대신 이 기업은 FCF를 사용하여 막대한 양의 자사주를 매입함으로써 주주들에게 보상합니다.
지난 10년간, 이 기업은 거의 $140억 달러 어치의 자사주를 매입하여, 유통 주식 수의 절반 이상을 소각했습니다.
AutoZone은 불황과 위기 상황에서도 더욱 좋은 성과를 거두는 환상적인 사업 운영을 하고 있습니다. 1930년대 이후 처음으로 대불황으로 접어드는 이 시기야말로 이 주식에 투자할 완벽한 시기입니다.
*주당 최고 $1200에 AutoZone (NYSE:AZO) 주식 매수를 추천드립니다
영원한 주식 No. 5
Visa는 디지털 결제 분야에 있어서 세계적인 기업입니다. 이 기업의 전자 결제 네트워크는 결제 금액 면에서 중국을 제외하고 세계에서 가장 큽니다. 2019년말, 이 기업은 34억 장의 비자 카드를 발급했고, 이 카드들은 전 세계 6,100만 곳의 상점에서 사용 가능합니다.
Visa는 American Express처럼 높은 수수료를 벌지는 않습니다. Visa의 수수료는 훨씬 더 저렴합니다. 고객들은 Visa 카드를 사용하여 구매할 때마다, 평가 수수료라는 소액의 수수료를 지불합니다. Visa의 평가 수수료는 거래액대비 ~0.14% 정도입니다.
하지만 Visa는 이 적은 수수료를 엄청난거래량으로 보충합니다.
$3.50달러짜리 스타벅스 커피를 한 잔 사면, Visa는 0.5센트도 채 안되는 수수료를 받습니다. 하지만 여기에 Visa의 네트워크에서 사용되는 모든 카드 수를 곱하면, 상당한 금액이 산출됩니다.
작년에 Visa의 네트워크에서 결제된 금액은(신용 및 직불 구매) $8조 9천억 달러였습니다. 이 규모는 마스터카드의 2배에 달하며 American Express보다는 무려 7배 이상입니다.
이로 인해 Visa의 작년도 매출은 재작년보다 11% 더 증가한 $230억 달러였습니다. Visa의 매출은 지난 5년간 평균 13% 증가했습니다.
Visa의 거대한 네트워크가 규모의 경제를 실현합니다. 더군다나 기술 및 인건비와 같은 비용은 대개 고정되어 있기 때문에 막대한 이익과 어마어마한 FCF를 창출할 수 있습니다.
Visa는 작년에 $120억 달러에 달하는 막대한 FCF를 창출했습니다. 이는 매출의 52%에 달하는 규모입니다. 이변은 없었습니다. 이 회사의 FCF는 지난 2년간 평균 51%였습니다. Visa와 같이 막대한 FCF를 만들어내는 기업은 극소수입니다. 그리고 Visa는 대부분의 현금을 배당금과 자사주 매입을 통해 주주들에게 환원합니다.
Visa를 좋아할 수 밖에 없는 또 다른 이유가 있습니다...
그것은 완벽한 인플레이션 헤지입니다. 코로나 바이러스 팬데믹으로 인해 전 세계 정부는 전례 없는 막대한 규모의 재정 정책을 집행하고 있습니다. 각국 정부는 돈을 찍어서 기업 및 해고된 직원들이 파산되지 않도록 보조하고 있습니다. 다시 말해서, 우리는 상당한 인플레이션의 시대로 향하게 될 수 있습니다.
인플레이션은 대부분의 기업들에게 양날의 검입니다. 제품을 보다 높은 가격에 판매할 수 있겠지만, 대신 제품에 들어가는 재료와 인건비에 대해서도 높은 가격을 지불해야 합니다.
그러나, Visa는 자체 네트워크를 통해 처리되는 모든 제품과 서비스의 최종 판매 가격에서 수수료를 뗍니다. 그로인해 Visa의 서비스 매출은 완벽하게 인플레이션과 연동된다고 말할 수 있습니다. 또한 Visa의 지출은 대부분 고정비용이기 때문에 매출이 높아질수록 주주는 더 많은 돈을 벌게 되는 구조입니다.
*주당 최고 $200에 Visa (Nasdaq:V) 주식 매수를 추천드립니다.
